财联社12月9日讯（编辑 胡家荣）在“有效需求不足”成为中国经济新常态的背景下最大线上配资，传统依赖地产和信用扩张的增长模式已然失效。
对此招商证券指出，2026年，港股市场的核心驱动力将转向“新供给创造新需求”。这一范式转变源于科技创新、产业升级以及财政模式转型，为市场提供了坚实的结构性支撑。叠加中美流动性双宽松、估值处于洼地等有利条件，恒生指数2026年有望实现10%-15%的温和上行空间，呈现“慢牛”格局。
为何是“新供给创造新需求”？
当前中国经济面临“内需弱、外需强”、“水涨价跌”（流动性充裕但通缩压力犹存）、“新盛旧衰”的三大分化。旧动能（地产、基建）持续承压，而新动能（AI、高端制造、生物科技）则展现出强劲增长势头。
行业端：以人工智能为核心的科技革命正通过技术创新开辟全新市场，重塑产业链，创造出前所未有的需求。
资产端：大规模“化债”举措和从“土地财政”向“股权财政”的转型，释放了地方政府的财政空间，使其能将资源更多投向科技创新和民生保障，从而激活内需潜力。
四大支柱支撑市场前景
招商证券采用FPLV模型（基本面、政策、流动性、估值）分析2026年港股前景，结论乐观。
基本面：新经济板块（如AI、信息技术）盈利增速亮眼（2025年中报达31.7%），成为港股走向基本面驱动的核心力量，有效对冲了旧经济的疲软。
政策：国内“十五五”规划开局之年，政策重心明确指向产业升级、科技自立和扩大内需，配套措施空间巨大。外部中美关系虽有摩擦，但“斗而不破”是主基调，存在缓和预期。
流动性：外资预计美联储2026年将降息3次（共75bps），结束QT缩表，全球资金回流新兴市场可期；南向资金：以公募、险资为主的长线资金持续净流入，未来增量空间巨大，成为港股市场稳定器。
估值：恒指当前市盈率约11.9倍，显著低于全球主要市场，且股息率具吸引力，整体处于估值洼地。
配置策略：攻守兼备，把握主线
配置建议一：行业端——“1个核心+2个卫星”
核心策略-AI+产业链：作为新供给的典型代表，重点布局：
AI及互联网：具备自研大模型能力的平台公司（如阿里、腾讯）。
高端制造：人形机器人、自动驾驶等AI硬件落地场景。
此外，招商证券还提出了两个卫星策略以辅助核心投资方向：
首先是困境反转，关注通过创新改革焕发新生的传统行业，如必需消费品。
第二个是精选Alpha个股：自下而上挖掘能创造新需求的优质公司，如创新药领域的龙头。
配置建议二：资产端——弹性进攻+价值防御”的哑铃型组合
弹性进攻：
有色金属：受益于美元走弱、全球流动性宽松及供需紧平衡（如黄金、铜、铝）。
保险股：“资产荒”背景下增配权益资产意愿增强，且港股保险股相对A股折价显著。
价值防御-高股息策略：恒生高股息指数股息率超6%，在“固收+”产品扩容背景下，将持续吸引稳健型资金。
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责任编辑：郝欣煜 最大线上配资
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